FUSIONES Y ADQUISICIONES.- LAS SINERGIAS

LAS SINERGIAS: las razones para  una Fusión.

Toda operación de Fusión y Adquisición se realiza con el propósito de crear sinergias, que deben ser identificadas y repartidas entre los participantes de la operación.  Desde un punto de vista económico, se crea sinergia cuando, implantando una serie de cambios, se aumenta el valor económico de la empresa y los accionistas.

Las sinergias que justifican una operación de Fusión y Adquisición  pueden agruparse en dos grandes tipos: sinergias provenientes de mejoras operativas y sinergias que se derivan de mejoras en los aspectos financieros.

Las sinergias operativas producirían un incremento sostenible en el tiempo de los Flujos de Caja Libre (FCL) de la empresa, esto es, en un aumento de la capacidad de la empresa de producir flujos de caja libres y por tanto en una mejora de su liquidez.

Mientras que las sinergias financieras reducirían sosteniblemente el coste de capital, ayudando a incrementar el valor de la empresa y la rentabilidad para los accionistas.

Una de las sinergias operativas mas frecuentemente buscada en las operaciones de  Fusión y Adquisición es la economía de escala e integración horizontal. El fenómeno de las economías de escala suele referirse a la dilución que se produce en los gastos fijos como consecuencia de la fusión de dos empresas que operan en el mismo sector. (integración horizontal)  El objetivo asimismo se concentra en conseguir que, a medida que en una empresa va aumentado su producción, se vayan reduciendo sus costes. Además, en procesos de integración horizontal se pueden obtener ahorros significativos por la supresión de gastos comunes.

Un punto clave en cualquier sinergia es su correcta identificación y cuantificación, ya que las sinergias insuficientemente definidas, serán difícilmente cuantificables y por ende una fuente de decisiones equivocadas.

Si bien es cierto que hemos explicado que toda Fusión y Adquisición tiene por objetivo crear valor, lo es mas el hecho que no siempre se consigue, y para evitar la toma de decisiones desacertadas resulta primordial apoyarse en especialistas en la materia, como  ATICA BUSINESS BROKERS y así evitar errores como: un insuficiente estudio previo de los candidatos; falta de realismo en las sinergias consideradas; pago de un precio excesivo; conflicto de culturas en la integración; lentitud en la operación, una defectuosa negociación de las sinergias.

En el proceso de negociación de sinergias para alcanzar un acuerdo en un precio final, es importante analizar, tanto por parte del vendedor como del comprador, no sólo las sinergias operativas que puedan producirse en la operación, sino también las posibles sinergias financieras que se derivan de un mayor apalancamiento. Como hemos dicho, después de una adecuada identificación, una correcta cuantificación es un trabajo clave  para poder negociar un valor económico razonable que pueda conducir a un acuerdo final en precio.

En la práctica las principales razones por las que se realizan Fusiones y Adquisiciones en España son:

  • Acceso a nuevos mercados.
  • Maximizar el valor de los accionistas.
  • Aumentar o proteger la cuota de mercado.
  • Adquirir nuevos productos o servicios.
  • Obtener el control sobre una cadena de distribución.

En definitiva, es muy conveniente considerar que un proceso de este tipo no es tan solo una ocasión para unir o poner cosas diversas juntas, sino una oportunidad para construir algo nuevo.

“El futuro está hecho del mismo material que el presente.”- Simone Weil.

ATICA BUSINESS BROKERS, especialistas en derecho de los negocios, compraventa de empresas e inversión empresarial.